Hvilke energiråvarer viser en klar sammenheng med aluminiumprisen og finnes det tendenser til volatilitetsoverføringer?
Master thesis
Submitted version
View/ Open
Date
2018Metadata
Show full item recordCollections
- Master's theses (HH) [1072]
Abstract
Aluminiumsproduksjon er en tidkrevende og energikrevende prosess, hvor forbruket av energi står for en de største kostnadene i industrien. Denne masteroppgaven har sett nærmere på sammenhengen mellom aluminium og energiråvarer som elektrisitet, naturgass, olje og kull. Ved hjelp av Engle-Grangers og Johansens kointegrasjonsmodeller, samt en DCC-GARCH- modell har denne oppgaven analysert sammenhengene mellom aluminium og energiråvarene. Det ble benyttet ukentlige data for perioden oktober 2010 – februar 2018, hvor analysen bestod av seks energiråvarer fra både spot- og futuresmarkedet.
Engle-Grangers og Johansens kointegrasjonsmodellene finner flere langsiktige likevekter, men er ikke konsistente. Den eneste energiråvaren de er enige har en langsiktig likevekt med aluminium er elektrisitetsprisen EEX-ELIX, som er en referansepris for store deler av Europa.
Ved hjelp av DCC-GARCH-modellen kunne oppgaven se hvordan markedssjokk i energiråvarer førte til volatilitetsoverføringer til aluminium. Modellen kunne vise til signifikante overføringer fra olje og elektrisitetsprisen Nord Pool, der spesielt oljekrisen førte til økte korrelasjonsverdier og overføringer. Nord Pool viste seg å ha volatilitetsoverføringer under mindre perioder, da prisen hadde en høyere reaksjonsparameter, men volatiliteten var mindre vedvarende. Aluminium production is a time-consuming and energy-intensive process, where the consumption of energy accounts for one of the biggest costs in the industry. This master thesis has examined the connection between aluminium and energy commodities such as electricity, natural gas, oil and coal. This thesis has with the help of Engle-Granger’s and Johansen’s cointegration model, as well as a DCC-GARCH model, analysed the relationship between aluminium and the energy commodities just mentioned. Time series of weekly data for six energy commodities from both the spot- and futures market were used for the period October 2010 – February 2018.
Engle-Granger’s and Johansen’s cointegration models found evidence of long-term equilibrium in several combinations, but they were not consistent. EEX-ELIX, which is a reference price for large parts of Europe, where the only energy price both models agreed had a long-term equilibrium with aluminium.
The DCC-GARCH model gave the thesis possibilities of analysing how market shocks in the energy markets could affect aluminium. The model found significant volatility spillovers effects from WTI oil and Nord Pool. Spillovers from oil where especially visual during the oil crisis. Nord Pool was found to have spillover effects during smaller periods. The electricity price had a higher reaction parameter, but the volatility was less sustained.