Har det norske aksjemarkedet reagert annerledes enn det svenske, danske og tyske på krigen i Ukraina – og eventuelt hvordan?

Abstract

Denne analysen undersøker hvordan den russiske invasjonen av Ukraina i 2022 har påvirket det norske aksjemarkedet, relativt til aksjemarkedene i Sverige, Danmark, Tyskland og globalt. Vi analyserer data i perioden 2018-2023 og søker å kartlegge både kortsiktige og langsiktige reaksjoner på invasjonen i Ukraina. Vi gjennomfører en hendelsesstudie og en langsiktig analyse av avkastning og risiko, samt sammenligninger i både lokale valutaer og amerikanske dollar. Hendelsesstudien viser en umiddelbar signifikant positiv reaksjon for den norske og danske børsen, signifikant negativ reaksjon på den tyske børsen og liten reaksjon på den svenske. Analysen av langsiktig avkastning viser en nedgang for alle markedene, men ingen signifikante forskjeller. Analysen av langsiktig risiko viser at børsene hadde svært like standardavvik, det norske aksjemarkedet utmerket seg med minst økning i standardavvik etter invasjonen. Videre viser analysen av verdensmarkedsbetaene at alle indeksene, unntatt OMX Copenhagen, hadde tilsvarende forhold til verdensmarkedet før invasjonen, men med større spredning etter. Oslo Børs skiller seg også ut med utvalgets laveste systematisk risiko og høyest andel landsspesifikk usystematiske risiko etter invasjonen.

This analysis examines how the Russian invasion of Ukraine in 2022 has affected the Norwegian stock market, relative to the Swedish, Danish, German, and global stock markets. We analyze data from the period 2018-2023 and seek to map both long- and short-term reactions for the invasion of Ukraine. We conduct an event study and a long-term analysis of returns and risk, as well as comparisons in both local currencies and U.S dollars. The event study shows an immediate significant positive reaction for the Norwegian and Danish stock exchange, significant negative reaction for the German stock exchange and just minor reaction on the Swedish stock exchange. The analysis of long-term returns shows a decline for all markets, but no significant differences. The analysis of long-term risk shows that the stock markets had quite similar standard deviations and the Norwegian stock market stood out with the least increase after the invasion. The analysis of the global market betas shows that all indices, except OMX Copenhagen, had similar relations to the world marked prior to the invasion but with greater dispersion after. Oslo Børs also stands out with the lowest systematic risk and highest share country-specific unsystematic risk after the invasion.