Bør norske investorer valutasikre?

Abstract

Sammendrag

Formålet med oppgaven er å undersøke hvordan valutasikring påvirker avkastning og risiko over tid for norske investorer. I oppgaven konstruerer vi valutasikrede investeringer i Euronext 100, S&P 500 og FTSE 100 ved bruk forwardkurser i perioden 2010-2022. Vi ser på investeringsperioder på 3 og 6 måneder. For å undersøke forholdet mellom forwardkurs og spotkurs har vi brukt minste kvadraters metode. Vi finner at forwardkurser systematisk undervurderer hvor svak spotkursen faktisk blir gjennom perioden for alle valutapar, både 3 og 6 månedlig. Dette er en indikator på at en norsk investor vil oppleve negativ meravkastning i forwardmarkedet.

Videre når vi ser på de valutasikrede porteføljene finner vi negativ meravkastning og høyere risiko sammenlignet med å ikke sikre. Dette resulterte i en nedgang i risikojustert avkastning både på 3 og 6 månedlig basis. En optimal hedgerate indikerte at det var mer hensiktsmessig å kjøpe mer av den utenlandske valutaen enn å valutasikre.

Denne studien gir innsikt i valutasikringststrategier og deres implikasjoner for norske investorer. Resultatene kan være nyttige for investorer i å ta informerte beslutninger om valutasikring og risikostyring.

Abstract

The purpose of this thesis is to investigate how currency hedging affects return and risk over time for norwegian investors. In this thesis we construct investments in Euronext 100, S&P 500 and FTSE 100 that are currency hedged by using forward currency rates in the period of 2010-2022. We look at investment periods of 3 and 6 months. To analyze the relationship between forward currency rate and spot currency rate we utilize Ordinary Least Squares (OLS).

We find that forward currency rates are systematically underestimating how weak the spot currency rate is actually going to be during the entire period for all currencies. This indicate that a Norwegian investor will experience negative excess return and higher risk compared with not hedging.

This thesis provides insight to strategies for currency hedging and their implications for Norwegian investors. The results can be useful for Norwegian investors when taking informative decisions whether to currency hedge or not.