Er Morningstar Sustainability Rating en prisingsfaktor i aksjemarkedet? : en empirisk analyse av sammenhenger mellom europeiske aksjefond og ESG-faktorer

Abstract

Denne oppgaven drøfter hvorvidt Morningstar Sustainability Rating (MSR) en prisingsfaktor i aksjemarkedet. Oppgaven analyserer resultatene til 265 europeiske aksjefond i perioden januar 2009 – desember 2018. De ulike fondene kategoriseres i kategoriene lavt- (fond med MSR lik 1 og 2), midt- (fond med MSR lik 3) og høytrangerte fond (fond med MSR lik 4 og 5).

I første del av analysen gjennomføres det en prestasjonsanalyse som først analyserer resultatet til de ulike kategoriene, i perioden 2009-2018. I denne analysen kom jeg frem til at høytrangerte fond har høyere avkastning, standardavvik og Sharpe Ratio, sammenlignet med de andre kategoriene. En interessant observasjon er at lavtrangerte fond har lavere systematisk risiko, sammenlignet med de andre kategoriene, og det samme resultatet vises av R2. I tillegg analyseres resultatet til de ulike kategoriene med positiv og negativ utvikling i ESG-rating, i perioden 2009-2018. I denne analysen kom jeg frem til at fond med negativ utvikling i ESG-rating har høyere avkastning, men fond med positiv utvikling i ESG-rating har lavere standardavvik, høyere Sharpe Ratio og lavere systematisk risiko.

I andre del av analysen gjennomføres det en tverrsnittsanalyse med formålet om å undersøke i hvilken utstrekning ESG-rating har en effekt på resultatet. I denne analysen kom jeg frem til at midtrangerte fond har et negativt forhold til ESG-rating lik -0,19%, men samtidig har denne kategorien den høyeste alfaèn. For lavtrangerte fond har vi et negativt forhold mellom avkastning og den systematiske risikoen. Midt- og høytrangerte fond har et positivt forhold mellom SMB/Størrelse og avkastning. Avslutningsvis analyseres hva og i hvilken utstrekning kan forklare variasjonen i ESG-ratingen? I denne analysen kom jeg frem til at variabler som avkastning, systematisk risiko, momentum og størrelse, kan være med på å forklare ESG-ratingen til de ulike kategoriene.

Kapittel 1 starter med begrunnelse for valg av tema og problemstilling. Kapittel 2 gir en innføring til fagområdet ESG. I kapittel 3 presenteres tidligere litteratur som analyserer sammenhenger mellom ESG-rating og avkastning. Videre i kapittel 4 presenteres det teoretiske rammeverket for sammenhengen mellom ESG-rating og avkastning. I kapittel 5 presenteres metoden. I kapittel 6 presenteres innsamlet data og deskriptiv statistikk, før leseren får innblikk i analysen og diskusjon av resultatene i kapittel 7. Videre i kapittel 8 diskuteres reliabilitet og validitet, før oppgaven konkluderes i kapittel 9.