Effektene av shortsalg-forbudet på det norske aksjemarkedet i 2008-09

Abstract

I forbindelse med den finansielle krisen 2008-09 valgte norske myndigheter å innføre et shortsalg-forbud på finansielle aksjer ved Oslo Børs.

Gjennom denne studien har vi sett på effektene det norske markedet fikk som følge av shortsalg-forbudet. Her har vi valgt å se dette i sammenheng ved å trekke inn det resterende norske aksjemarkedet, men også nordiske finansielle aksjer med og uten et tilsvarende forbud. Våre funn her samsvarer i hovedsak med tidligere analyser, både rundt det norske aksjemarkedet men også i forbindelse med analyser gjort på europeiske og amerikanske aksjemarkedet.

Vi finner ingen indikasjoner på at aksjeavkastningen er blitt påvirket, hverken direkte i forhold til forbudet, heller ikke permanent som følge av et shortsalg-forbud. For andre markedskvalitetsfaktorer finner vi støtte for likviditeten er redusert i form av en økt bid/ask-spread, og her finner vi også indikasjoner på at denne endringen er permanent endret. Videre finner også støtte for at likviditeten er redusert i form av en reduksjon i omsetningsverdi. For intradagvolatilitet finner vi svak signifikans for at forbudet har virket etter hensikt for de finansielle aksjene i form av en reduksjon i intradagvolatiliteten.

Videre taler våre analyser og funn for at hensikten med shortsalg-forbudet ikke har oppnådd ønsket effekt i forhold til de hensikter norske myndigheter hadde. Vi finner dog støtte for at andre finansielle tilskudd og garantier utført av norske myndigheter har påvirket det finansielle markedet i positiv forstand.

Vår anbefaling for fremtidige handlinger rundt regulering på det norske aksjemarkedet er derfor ikke å innføre reguleringer for å begrense shortsalg av aksjer. Men heller utforske andre muligheter og økonomiske intensiver tilsvarende det som ble utført under den finansielle krisen i 2008-09.