Påvirker prisvolatilieten i det nordiske kraftmarkedet etterspørselen etter Electricy Price Area Differentials (EPADs)?

Abstract

Elektrisitetspriser er volatile og karakterisert av sporadiske prishopp. Produsenter, forhandlere og energiintensive selskaper er følsomme mot endringer i elektrisitetsprisene. En høy eller lav pris kan gjøre stor forskjell på kontantstrømmen til selskapene. Det er derfor viktig for markedsaktørene å kunne håndtere denne type prisrisiko. «Electricity Price Area Differentials» (EPADs) er et finansielt instrument som har til hensikt å gi aktørene i markedet en mulighet til å sikre seg mot prisdifferansen mellom områdeprisen og systemprisen. Formålet med denne oppgaven har vært å se på om prisvolatilitet i ni ulike prisområder i det nordiske kraftmarkedet, påvirker etterspørselen etter EPADs. For å svare på dette har jeg brukt en bivariat Vektor auto regressiv modell som modellerer to endogene variabler i et ligningssystem. Datasettet inneholder daglige data på spotpriser, lokal produksjon, forbruk, overføringskapasiteter, åpen interesse, temperatur og andel spotpriskontrakter fra 2006 – 2016. De viktigste forklaringsvariablene for prisdifferansen i et område virker å være lokal produksjon, lokal etterspørsel og overføringskapasitet. Jeg har svart på følgende hypoteser:

Økt prisvolatilitet gir økt etterspørsel etter EPAD kontrakter

Prisvolatilitet var ikke statistisk signifikant i noen av prisområdene jeg undersøkte. Resultatene antyder at områdeprisene i områder dominert av vannkraft er svært korrelerte med systemprisen. Dette kan forklare den lave etterspørselen da en finansiell kontrakt med systemprisen som underliggende kan være tilstrekkelig for å sikre seg mot fremtidige prisvariasjoner.

Høy andel spotpriskontraker gir lavere etterspørsel etter EPAD kontrakter.

For forhandlere vil i hvilken grad sluttbrukere absorberer prisrisikoen påvirke etterspørselen etter finansielle kontrakter. Analysen antyder at andel spotpriskontrakter ikke påvirker etterspørselen etter EPAD kontrakter, men påvirker spot prisen ved å øke områdeprisen i de norske prisområdene.

Electricity prices are highly volatile and characterized by sporadic price spikes. Producers, retailers and energy intensive industries are sensitive to changes in prices. A high or a low price will make a big impact on the company’s cash flow. It is important for the market participants to have a way to hedge the price risk. “Electricity Price Area Differentials” (EPADs) is a financial instrument that hedges the difference between the area price in one area and the system price. The purpose of this thesis is to gain insights in price volatility in nine different areas in the Nordic power market and how it affects the demand for EPADs. To answer this I have used a bivariate Vector Autoregressive (VAR) model that models two endogenous variables in an equation system. The dataset contains daily data on spot prices, local production, consumption, open interest, temperatures and the share of contacts based on the spot price from 2006 – 2016. The most important variables that affects the price difference seems to be local production, local demand and transmission capacity. I have answered two hypotheses:

Increased price volatility increases the demand for EPAD contracts.

Price volatility were not statistically significant in any of the price areas investigated. The result implies that area prices in the areas dominated by hydropower is highly correlated with the system price. This can explain the low demand for EPADs in these areas. A financial system price contract can be sufficient to hedge against future variations in price.

A high share of consumers with contracts related to the spot price decreases the demand for EPADs.

The degree of which the consumers absorb the price risk will affect the demand for financial contracts. However, the analysis implies that that contracts related to the spot price does not affect the demand for EPADs. Furthermore, the result implies that spot price contracts will increase the area price in the Norwegian price areas.