Hvordan påvirker mikrofaktorer risikoen i råvarefutures?

Abstract

Råvarer utgjør sammen en ikke-homogen aktivaklasse, som siden starten av 2000- tallet har hatt en økende interesse med tanke på investeringer. Som igjen har gjort at interessen for styring av markedsrisikoen har økt. Value at Risk er det mest brukte målet innen markedsrisikostyring, og i kombinasjon med stresstesting har man et verktøy for å fastsette mulig tap under usannsynlige hendelser.

I denne studien er det brukt ukentlige data for tolv ulike råvarer, i perioden 1990 – 2016, til å sette opp en kvantilregresjonsmodell for å prognostisere fremtidige Value at Risk. For så å stressteste variablene i modellen for å se hvordan et ekstremtilfelle vil påvirke avkastningen til de ulike råvarene.

Studien viser at modellen som er bygget opp treffer meget godt i forhold til det forhåndsdefinerte Value at Risk-nivået, og at den ubetingede dekningen er korrekt for modellen for alle råvarer. Vi kan derimot ikke konkludere med at modellen har en korrekt betinget dekning, for alle råvarer. Videre viser stresstestingen blant annet at energiråvarene tenderer til å være mer sensitive for endringer i mikrofaktorer enn metall- og landbruksråvarer, en økning i differansen mellom high og low slår negativt ut for alle råvarer, og at endringer i volume og open interest generelt sett har liten påvirkning på avkastningen til råvarene.