Risikoanalyse av det norske valutamarkedet : distribusjon, likviditet og olje

Abstract

Dette er en tredelt risikoanalyse av det norske valutamarkedet på bakgrunn av daglige endringer i vekslingskursene USDNOK og EURNOK i perioden mellom januar 1999 og februar 2016. Oppgaven redegjør for den empiriske distribusjonen av valutakursendringene i perioden. Vi kan konkludere med at distribusjonen ikke er normalfordelt, men har svært varierende haleverdier. Videre har oppgaven analysert likviditetsrisiko i kronemarkedet. Her har vi sett på bid-ask spread og effekter av tynne markeder. Studien viser høy korrelasjon mellom bid-ask spreaden for de to valutaparene. Det tyder på felles årsakssammenheng. Vi presenter også stor grad av empirisk sammenheng mellom bid-ask spread og markedsrisiko. Det høye kjøp -og salgsprisavviket i slutten av perioden skyldes trolig at bankenes evne og vilje til å sitte med risiko har avtatt betydelig etter finanskrisen. Med bruk av valuthandelsstatistikk og Whitney U-test er det funnet en viss indikasjon på positiv sammenheng mellom volatilitet og handelsvolum. I slutten av analysen gjøres det hypotesetester for bakenforliggende årsaker til den varierende korrelasjonen mellom valutakursene og oljeprisen. Det kan se ut til at det er en viss sammenheng mellom oljeprisvolatilitet og korrelasjonen med kronekursene.

This is a threefold risk analysis of the Norwegian currency market expressed by daily changes in the conversion rates of USDNOK and EURNOK in the period between January 1999 and February 2016. The study outlines the realized empirical distribution of the changes in the currency rates. We can conclude that the empirical distribution is not normally distributed, but have widely varying tail values. Moreover, the study analyzes the liquidity risk in the exchange market. We have studied the bid-ask spread and the effects of “thin” market volumes. We illustrate high correla-tion between the bid-ask spread of the two currency pairs. This indicates common causal relationship. We also present high degree of empirical relationship between bid-ask spread and market risk. The high bid-ask spread in the end of the period is likely due to bank’s reluctance to take risk after the financial crisis. By using currency transaction statistics, and Mann-Whitney U-test it appears to be some indication for positive rela-tionship between volatility and trading volume. In the last chapter, we test if we can find any significant difference in the correlation be-tween the oil price and the currencies, when we calculate correlations in different oil price intervals and in times of both high and low oil price volatility. It appears to be some evidence for higher correlation between the oil price and USDNOK and EURNOK in times when the oil price more volatile.